一、金融產(chǎn)品創(chuàng)新的正效應(yīng)體現(xiàn)于多方面：

    1.促進(jìn)金融產(chǎn)品多元化，滿足客戶需求。

金融市場競爭的核心是產(chǎn)品的競爭，不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新能使金融機構(gòu)提高服務(wù)水平，滿足多樣化的客戶需求，超脫營銷領(lǐng)域的低層次競爭。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，人們的生活質(zhì)量在不斷提高，市場和客戶需求特點顯著轉(zhuǎn)變。同時，信息技術(shù)的日新月異又刺激了需求目標(biāo)的提高，甚至形成了獨立的推動力，創(chuàng)造出新的需求，這些都導(dǎo)致了金融產(chǎn)品創(chuàng)新呈現(xiàn)出新的發(fā)展。

    2.提高金融機構(gòu)的盈利能力和避險能力。

首先，金融產(chǎn)品創(chuàng)新為各金融機構(gòu)增加盈利和規(guī)避風(fēng)險提供了更大的空間。各種形式的金融產(chǎn)品創(chuàng)新將各個金融市場緊密地聯(lián)系在一起，這就為金融機構(gòu)在全球范圍內(nèi)的經(jīng)營提供了廣闊的天地。金融機構(gòu)可以最大限度地獲取金融交易信息，選擇交易伙伴，為其利用金融創(chuàng)新產(chǎn)品增強贏利能力和規(guī)避風(fēng)險提供了可能。第二，金融產(chǎn)品創(chuàng)新在連接各個金融市場的同時，為金融機構(gòu)提供了大量可供選擇的金融工具，使得金融機構(gòu)可以根據(jù)自己的需要進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險管理。

3.提高金融市場的有效性。

    金融市場是金融產(chǎn)品交易的市場，金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，使得交易的參與者不斷增加，交易量也不斷擴大。這樣金融市場就日趨成熟，市場的有效性不斷增加，從而降低了金融市場的交易成本。同時，金融市場交易品種的增加分散了投資者承擔(dān)的風(fēng)險，增加了投資的安全性。尤其是大量金融工具、融資方式以及交易技術(shù)的出現(xiàn)，使得投資者在進(jìn)行多元化的投資組合的同時，可以調(diào)整組合，保證在獲利的同時分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險。

    二、金融產(chǎn)品創(chuàng)新的負(fù)效應(yīng)

    金融產(chǎn)品創(chuàng)新是一柄“雙刃劍”，它既可用來降低、規(guī)避風(fēng)險，也可能擴大、制造風(fēng)險。從20世紀(jì)80年代至今，幾乎每場金融風(fēng)暴中都與金融產(chǎn)品創(chuàng)新的負(fù)面效應(yīng)息息相關(guān)。

    1.加大了市場的虛擬性和波動。

隨著當(dāng)代金融的發(fā)展金融產(chǎn)品及其交易越來越脫離實物資產(chǎn)，其虛擬性越來越強，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的高虛擬和高杠桿性容易造成市場波動的加劇。

    2.金融創(chuàng)新產(chǎn)品帶來了新的風(fēng)險。

    金融創(chuàng)新產(chǎn)品并沒有減少或根本消除風(fēng)險從全球看或以某一金融市場看，風(fēng)險知識不同主題之間再分配、再轉(zhuǎn)移，但風(fēng)險仍然存在。由于金融領(lǐng)域競爭的加劇，獲利難度的加大，一些金融機構(gòu)為了追求更高的利潤，往往會在更大的范圍內(nèi)承擔(dān)巨大風(fēng)險。另一方面，各種衍生金融產(chǎn)品本身就帶來一定程度的風(fēng)險。如期權(quán)、期貨交易，只要交納少量保證金，交易者便做幾倍、幾十倍于保證金的合約交易，投資者以小博大，盈利越多、風(fēng)險度也就越高。

    3.削弱了貨幣政策的發(fā)揮。

    金融創(chuàng)新產(chǎn)品對貨幣政策的影響主要體現(xiàn)在政策工具、中介目標(biāo)和傳導(dǎo)過程三個方面。首先是對政策工具的負(fù)效應(yīng)。許多金融創(chuàng)新產(chǎn)品，尤其是以規(guī)避管制為目的的產(chǎn)品，如NOW帳戶、ATS服務(wù)等，使得部分傳統(tǒng)的選擇性貨幣工具失靈。一些不收存款準(zhǔn)備金制約的非存款工具，例如回購協(xié)議(RP)、貨幣市場互助基金(MMMF)等減少了存款準(zhǔn)備金制度的作用范圍。通過資產(chǎn)證券化、發(fā)行短期存單等金融創(chuàng)新產(chǎn)品，中央銀行再貼現(xiàn)窗口的作用也下降了。第二是對貨幣政策中介目標(biāo)的負(fù)效應(yīng)。金融創(chuàng)新產(chǎn)品模糊了作為貨幣政策中介目標(biāo)的金融變量的定義，降低了中介目標(biāo)的可控性。第三是對貨幣政策傳導(dǎo)過程的影響。貨幣資金的“脫媒”，即原來采取活期存款形式的金融資產(chǎn)紛紛脫離商業(yè)銀行這個重要的金融中介，

    流向非銀行金融中介和證券市場，直接影響了貨幣性金融中介的貨幣創(chuàng)造過程，加劇了經(jīng)濟生活的不穩(wěn)定性。

                          

             文/金融市場部：閆欣蔚